[회계재무] 재무제표를 보고 주식투자 결정하는 방법, 고평가 저평가도 함께 확인하자

안녕하세요 슈퍼마케터 와이씨파크 입니다. 

기업이 얼마나 잘 나가고 있는지 얼마나 건실한 기업인지 어떻게 알아볼 수 있을까요?

어떤 기업에 투자하기 위해 무엇을 보고 결정해야 할까요?

일정 시점에 기업의 재무 상태를 보여주는 재무상태표

일정기간 동안 기업의 경영성과를 보여주는 손익계산서

이 모든것을 볼 수 있어야 합니다. 

○○ 기업 재무상태표

(단위 : 억원)	2009.06.30	2010.06.30	2011.03.31
자산	29,653	36,540	38,325
부채	27,585	34,206	36,197
자본	2,067	2,334	2,127

○○ 기업 손익계산서

(단위 : 억원)	08.7.1-09.6.30	09.7.1-10.6.30	10.7.1-11.3.31
영업수익	3,136	3,068	2,521
영업비용	2,661	2,936	2,635
영업손익	474	132	-114
당기순이익	308	147	-196

Q. 위에 정보가 작성돼 있는 이 회사 주식에 투자하실 수 있나요?

재무정보를 활용한 경정 및 투자 의사결정과 발생주의와 현금주의에 따른 경영 및 투자 의사결정에 대해 알고

재무 정보를 활용해 투자 및 경영의사결정을 하는 것과 발생주의와 현금주의의 차이를 알고 투자 및 경영 의사결정을 할 수 있었으면 좋겠습니다. 

위 재무상태표를 간략히 설명드리겠습니다. 

자산이란? 

• 기업이 소유한 경제적 자원
• 기업의 재무상태를 판단하는 기준

부채란?

• 기업의 빚이며, 자산에 속함.

위 기업의 2009.06.30 부터 2011.03.31 사이에 부채는 약 9천억 원이 증가했습니다. 자산 또한 9천억 원이 증가했습니다. 

이 기업의 자산이 증가한 이유는 이익이 생긴 것이 아니고 빚을 져서 자산이 증가했다고 볼 수 있습니다. 

일반 직장인이 아파트를 사면서 대출을 받아 샀을 때 자산은 증가했지만 빚 또한 증가한 것과 같이 볼 수 있습니다.

이 내용을 확인 해 볼 수 있는 것이 바로 손익 계산서입니다. 

손익계산서는 기업의 일정기간의 경영성과를 보여주는 재무제표입니다. 

재무상태표는 그 기업의 재무 시점을 나타내기 때문에 날짜는 2009.06.30 로 나타나며 손익계산서는 일정 기간이 들어가기 때문에 08.7.1 - 09.7.1과 같은 형식으로 나타납니다. 

08.7.1-09.6.30 기간의 영업이익은 474억원 입니다. 그다음 기간은 132억 원으로 감소했고 3번째 기간은 -114억 원으로 이익이 줄어들었습니다. 

당기 순손익은 모든 이익을 계산한 결과인데 다시 살펴보니 이 회사는 이익이 점점 줄었고 빚을 지면서 자산이 증가한 것으로 볼 수 있습니다. 

그럼 이 회사의 현금흐름표를 보겠습니다. 

○○ 기업 현금흐름표

(단위 : 억원)	08.7.1-09.6.30	09.7.1-10.6.30	10.7.1-11.3.31
영업활동	-3,865	-6,748	-2,542
투자활동	-4,816	-6	-87
재무활동	4,019	6,887	1,901

현금흐름표는 일정기간 동안 기업의 현금흐름을 나타내는 재무제표 입니다. 
돈이 얼마나 들어오고 나갔는지를 보는 것입니다. 

일반 직장인으로 비교하면, 가계부라고 보시면 됩니다. 

영업 활동이란 물건을 때다 판 것인데 단 한번도 수익이 난 적이 없네요.

우리 회사가 저러면 안될텐데요. 

다시 한번 질문해 보겠습니다. 

Q. 위에 정보가 작성돼 있는 이 회사 주식에 투자하실 수 있나요?

절대 투자하면 안되겠습니다. 이 회사의 주식 거래량을 살펴보겠습니다. 

ㅇㅇ 기업의 주식거래량

이 기업의 주가는 왜 올랐으며, 주식거래량 왜 증가했을까?

이 기업은 실제 은행인데 이 회사는 2008년 초에 외국인의 주식 보유량이 12%나 되었고, 금융감독원에서 부실은행으로 영업정지 대상으로 지정했고, 이것을 알게 된 외국인들이 순매수를 해 바닥이던 주가를 봉긋 세웁니다. 

이때 우리나라의 많은 개미들이 4월 이후 85만 주나 순매수하게 되는데 이유는 무엇일까요?

재무상태표, 손익계산서, 현금흐름표를 보지 않고 왜 오르지? 뭔가 있나 보다 하고 계속 삽니다. 

외국인들은 영업정지 발표 2일 전 외국인들은 모두 매도하고 외국인 보유량은 2009년 5월 0.1%로 떨어집니다. 

결국 개미들만 피멍이 드는 상황이 되었습니다. 

이 상황은 외국에 우리나라 돈을 다 빼앗긴 꼴입니다. 

우리 개인, 그리고 우리 나라를 위해 이 숫자들의 의미를 알아야겠습니다. 

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이번에는 두 번째 기업을 보여드리겠습니다. 

Q. 이 기업의 주식에 투자하실 수 있나요?

재무상태표

(단위 : 백만원)	제47기	제46기	제45기	제44기
1. 유동자산	1,543,543	1,678,234	1,867,987	1,987,876
현금 및 현금성자산	268,978	585,234	630,324	714,234
매출채권	387,887	418,785	282,332	240,756
재고자산	80,977	70,786	46,682	39,765
2. 비유동자산	5,752,766	5,169,987	4,044,454	3,254,345
유형자산	5,413,553	4,903,834	3,849,543	3,147,945
자산총계	7,150,182	7,016,406	6,005,258	5,269,342
부채총계	5,432,234	4,587,534	3,569,098	2,835,432
자본총계	1,987,357	2,428,564	2,435,234	2,443,324

이 기업를 보시면 아랫부분에 자산총계와 부채총계가 있습니다. 
맨 위 보시면 제 47기, 45기 있는데 기는 회사 설립 연차라고 보시면 됩니다. 

자산 : 44기 5.2조 -> 47기 7.1조
부채 : 44기 2.8조 -> 47기 5.3조

자산과 부채가 2.4조정도 늘어난 것으로 보니 여기도 빚져서 자산이 늘어난 것으로 볼 수 있습니다. 

그렇다면 돈이 어떻게 흘러갔는지 한번 살펴보겠습니다. 

손익계산서

과목	제47기	제46기	제45기	제44기
1. 매출액	5,534,845	5,243,132	6,431,987	4,432,456
2. 영업이익(손실)	(215,876)	(132,654)	92,234	(146,981)
3. 당기순이익(손실)	(446,567)	(21,876)	78,987	(91,654)
4. 당기총포관이익(손실)	(623,345)	(13,765)	19,169	(257,564)

이 기업은 이익으로 자산이 늘어난 것이 아니고 빚을 지고 자산이 늘어났다는 것을 다시 한번 확인해 볼 수 있습니다. 

우리가 투자자의 입장이 아니고 이 기업의 재무팀이나 경영을 하는 CEO라고 한다면 어떻게 해야 할까요? 

내가 이 회사의 경영자라면 이 회사의 재산을 늘려야 할 것이 아니고 자산을 처분해서 부채를 줄여야 할 것입니다. 

이 회사는 최근 4년동안 부채를 줄이는 의사결정을 하지 않고 새로운 시장으로 진출, 인접 산업으로 진출, 리스크를 안고 계속적으로 확대하는 전략을 펼쳤습니다. 

이 회사의 주식 거래는 어떻게 되었을까요?

★★ 기업의 주가

이 손실이 나는 회사에 주가가 폭등합니다. 

인수합병의 소식으로 주가가 요동을 칩니다. 개미들이 듣지도 보지도 못한 이 회사의 주식을 마구 사들이기 시작합니다. 
이 주가는 빠질 수 밖에 없는 주가입니다. 

주가가 빠지지만 거래량이 늘어나는 시기가 있습니다. 
3월 말에 재무정보가 공개되자마자 기업위험을 파악한 사람들이 주식을 매도하기 시작한 시점입니다. 

바로 누군간 그 재무정보를 본 거고 누군가는 지금 바닥이라고 생각하고 사게 된 것입니다. 그 이후에는 팔지도 못하고 큰 손해를 보는 투자자가 생기게 됩니다. 

세 번째 사례를 들어보도록 하겠습니다. 

주가가 1주당 300만 원이 넘었던 삼성과 주가가 1주당 80만 원대인 다른 회사의 주식을 봤을 때 이 회사의 주식은 적당한 가격인가? 에 대해 많이 궁금해하실 것입니다. 

그 당시 삼성의 주식이 500만원까지 간다고 이야기가 많았습니다. 이 회사의 주식은 저평가되어 있을까요? 고평가 되어 있을까요? 

재무상태표

(단위:백만원)	300만원대 주식의 기업			80만원대 주식의 기업
	2014년	2013년	2012년	2014년	2013년	2012년
자산	3,500,717	3,133,866	2,865,780	2,456,789	2,456,789	1,975,654
부채	631,299	563,386	520,718	1,465,231	1,245,456	1,054,456
자본	2,869,418	5,270,480	2,345,062	1,234,567	1,056,631	903,462

300만원대 주식의 기업은 자산에 비해 부채가 너무 적습니다. 80만 원대 주식의 기업과 비교하면, 자산에 비해 부채비율이 매우 높은 것을 보실 수 있습니다. 

2014년 기준으로 자산과 부채의 비율을 봤을 때 주식은 4배차이인데 부채는 3배도 채 나지 않습니다. 

손익계산서를 보겠습니다. 

손익계산서

(단위:백만원)	300만원대 주식의 기업			80만원대 주식의 기업
	2014년	2013년	2012년	2014년	2013년	2012년
매출	3,182,316	2,667,649	2,510,394	2,512,345	2,245,456	2,145,456
매출 총이익	2,233,708	1,819,310	1,705,074	1,394,456	1,145,789	1,041,456
영업이익	501,953	375,550	374,859	307,456	245,678	245,678
순이익	356,623	270,810	276,314	246,789	179,845	245,784

2014년도 매출, 매출총이익, 영업이익 모두 비교해보면 300만원대의 주식이 고평가 되었다고 보실 수 있습니다. 

고평가이니 저평가이니 언쟁하지말고 숫자로 이야기하면 더 좋을 것 같습니다.